自主研发、精益制造、产品特色鲜明公司建立起由原始创新、集成创新、开放创新、持续创新组成的技术创新体系，并根据自身资源条件灵活运用，使得公司产品特色突出、性能提升。目前，公司在大型桩工机械、小型工程机械和现代凿岩设备三大门类装备中成功开发出几十个规格的具有自主知识产权的高性能、高品质工程机械产品，稳居国内一线品牌位置。公司新近研制成功的挖掘装载机，获美国工业设计金奖。
       收购HPM公司，加速全球市场布局2007年9月13日， 山河智能(行情 股吧)公布拟以218.8万欧元收购Lamport Ltd公司持有的HPM Europe Spa51％股权的公告。收购完成后，山河智能可以加强对欧洲市场销售渠道的控制，掌握产品定价的主动权，提升盈利空间，降低代理销售风险，树立自主产品品牌，进一步拓展小型工程机械的海外市场。
        差异化＋低成本结构＋广阔的市场空间＝蓝海面对国内工程机械市场强手林立的竞争格局，在拓展国内市场空间难度不断增大的情况下，山河智能主动寻找属于自己的蓝海。由于公司能够不断地提供新设计和技术改进来满足竞争对手无力应对的市场需求，产品销售价格与付款条件得以保持一个较高的水平。通过不断研制新型小型工程机械和开拓国际市场，朝着“产品国际化、品牌国际化、技术国际化、市场国际化”的目  标迈进。
       募集资金项目进入收获期公司2006年12月上市后，利用募集资金进行了重大技术改造，建立起由5条组装线和10条分装线组成的国际一流大型精益生产线，占地面积235亩，建筑面积16万平方米的山河智能工业园。新建厂房2007年8月的投产显著改善了自年初以来的产能紧张状况，预计2007年10～12月出口销售额较前三季度会有大幅增长。
       盈利预测与投资评级按照现总股本2.65亿股计算，我们预测公司未来三年EPS分别为0.55元、1.02元和1.73元。按照08年50倍市盈率，公司一年内的合理价值为51元，当前市场价格已经偏高。但考虑到公司产品的低成本结构和差异化优势明显，小型工程机械市场前景广阔，公司未来仍具有较高的成长性，给予“持有”的投资评级。
       自主研发、精益制造，产品特色鲜明山河智能是一家以工程机械为主业的现代化国际性上市公司，公司主营产品涵盖了小型工程机械、大型桩工机械和现代凿岩设备三大门类，共有几十个型号的产品。公司的静力压桩机占到市场份额的50%左右，凿岩机械则是填补了国内行业的空白，占到市场70%左右。
      2001年，山河智能在租赁的厂房中、非常艰苦的环境下开始研究开发小型挖掘机。2002年，山河智能正式进入小型挖掘机市场，由于当时处于市场导入期，销售量在一两千台左右，现在每年已经能销售近万台。
       在这一市场上，仅次于广西玉林玉柴工程机械公司。经过6年努力，公司已经建立具有自主知识产权的核心技术、精益制造以及完整营销网络的产销体系。多功能小型液压挖掘机国内市场占有率及产品出口率在内资生产企业中列第二位。
       据了解，山河智能目前正在提升产能，研发、生产适销产品，并着力完善产品系列结构。公司涉足的小型工程机械主要有小型液压挖掘机、滑移式装载机、挖掘装载机和叉装车等产品。小型挖掘机现有从0.8t～13t等10多种型号，并正在开发其他型号液压挖掘机，每款机型都具有山河智能鲜明特色，主要装置、外型、回路和液压件等都是自主研发创新。山河智能之所以选择这些产品作为公司的主业，是因为山河智能承担着很多国家863项目，比如挖掘机的机电一体化及制造信息化、隧道凿岩机器人均为国家重点科技项目，山河智能还被定为863智能机器人产业化基地。 [page]
        公司的研发能力和制造优势也获得了社会的广泛认可，山河智能被授予“机械工业管理进步示范企业”，“机械工业企业管理基础工作规范化达标企业”，山河智能董事长何清华被授予“2006年度全国机械工业优秀企业家”荣誉称号，获奖理由：依靠自有技术和50万元借款，领衔创办企业，通过多方吸引人才，着力将工程装备与控制领域的研究成果产业化。
      6年间承担了16项省部级科研项目，获得49项，产值增长60倍，成为国内最具竞争力的高新技术百强企业之一。 
      创国际知名品牌，加快上下游整合速度山河智能的目标是成为一个国际知名品牌，从目前的情况看，公司是同时具备“自有品牌、自主知识产权、整机出口发达国家”三个特点的少数企业之一。面对工程机械行业景气度不断提高的市场环境，公司经营者的思路能够迅速适应超预期的扩张速度，在巩固机、电、液一体化整机研发和组装能力的基础上，将加大工程机械上下游产业链的整合力度。上游将着重突破液压元件的国产化问题，下游将通过整合公司海内外的代理销售机构，加大公司销售网络的全球布局。
      公司2007年9月13日公告，拟以218.8万欧元(包括现金153万欧元，以及公司收购HPM Europe SpA后享有的该公司2007财政年度全部预计净利润的51％部分)的价格收购该公司持有的HPM Europe SpA51%股权。
HPM公司是一家根据意大利法律于1997年10月21日注册的股份有限公司，注册地Milan，via Santa Croce 4，Italy，注册资本50万欧元，主要PAGE 3 2007-11-02公司调研简报从事机器设备的批发贸易，工业与农业机械及备件的销售服务、维修与技术支持，租赁。
       HPM公司发展状况良好，行业营销经验非常丰富,营销网络 资源优势(行情 股吧)突出，销售收入和利润增长迅速（2007年上半年净利润相当于2006年全年净利润的12.78倍），未来增长潜力大。在完成对HPM公司的收购后，公司可以通过HPM公司对其控制的几十家分销商形成影响，对公司加强欧洲市场销售渠道的控制，掌握产品定价主动权，提升产品赢利空间，降低代理销售风险，树立企业产品品牌，进一步拓展小型工程机械海外市场发挥积极作用。
       公司2007年9月28日公告，与方展国际集团（香港）有限公司签订了股权转让合同，拟以3776万元的价格收购该公司持有的无锡方展机械制造有限公司100％的股权。无锡方展为方展国际在中国内地的独资企业，经营范围为生产精密轴承，模具及液压件，发动机进气增压器，发动机排放控制装置，销售自产产品。无锡方展依靠其掌握的铸造和工艺技术所生产的产品具备完整、成熟的铸造技术，且工艺精度高，介入难度大，目前国内其他企业基本上不能生产，市场需求大，发展前景广阔，将成为公司新的利润增长点。
       公司在完成对无锡方展的收购后，能加强公司在基础领域的作为，提升工程机械关键基础件的国内制造水平和国产化率，为民族制造业水平的整体提高做出公司应有的贡献；延伸公司产业链，增强公司对上游关键基础件的自制能力，降低公司对相关关键基础件的进口依赖，提升公司产能，更好地满足市场需求；有力提升公司市场竞争力和综合实力，进一步巩固和提高公司在行业中的地位，实现公司可持续发展。
      我们认为，以上收购行为表明公司已经基本具备了这种上下游产业链整合的能力，将实现从工程机械整机组装向工程机械综合服务提供商的转变。 
      小型工程机械市场前景广阔小型工程机械一般是指功率小于100马力以下的施工作业设备，包括挖掘装载机、滑移转向装载机、伸缩臂叉装机、小型液压挖掘机。其主要市场在北美、日本、西欧，在亚洲地区也开始有抬头发展的趋势。这些设备在小型工程建设、市政维护工程及农村市场均有广阔的发展前景。在发达国家，目前他们大型开发、工程建设已经基本结束，更多的是“小修小补”，其所需大型机械设备和小型机械设备的比例大概是1：1，而在我国目前还是4：1，小型机械设备还有巨大的市场发展空间。 [page]
2004年以来，国外三大小型工程机械的市场（北美、西欧、日本）
      的容量约在24万台以上，约占全球小型工程机械市场需求的95％，在工程机械市场总份额中占据半壁江山，并有逐年扩大的趋势。而国内小型工程机械（如小型起重机、升降机、挖掘机和挖掘装载机等）目前在市场上也是一枝独秀，呈现出快速发展的态势。其特点有以下几个方面：
      1、小型工程机械因其综合使用率高、回报丰厚将取代部分大中型工程机械的市场份额，用户希望生产小型工程机械的企业对产品的造型和颜色进行细化，同时提高性能、增强智能化，做到和国际市场及产品模式接PAGE 4 2007-11-02公司调研简报轨，降低污染，制造出节能环保型绿色产品，使其本身的盈利性大大增强。
      2、小型工程机械的优势主要体现在其特色上。在开发这一市场空间时，生产企业必须结合特殊地域和特殊条件下的不同用途，充分吸收大中型工程机械设备的制造技术。开发人员可以总结大型工程机械施工应用中的优点，对于大型施工机械表现出的不足给予有针对性的改进，让用户在使用中能够同其他机型进行技术、价值等方面的对比。
      3、小型工程机械生产企业在加强与产品销售部门合作的基础上，应开辟多渠道销售方式，与国际模式接轨，充分利用代理商、专卖店等营销模式，在国有、民营多种经济成分参与下，实现共同发展，创新经营。
那么，从以上几个方面分析，我们认为山河智能凭借公司强大的研发能力以及持续稳定的技术改进项目，将有能力享受到更高的销售价格及毛利润。同时，由于公司不断地提供新设计和技术改进来满足其竞争对手无力应对的市场需求，因此公司的产品销售价格和付款条件也会维持在一个较高的水平上。例如，公司新近研制成功的挖掘装载机，由于高度的智能化和使用性能，获得美国工业设计大赛金奖。
       募集资金项目进入收获期公司上市后，利用新股募集资金进行重大技术改造，建立起由5条组装线、10条分装线组成的国际一流大型精益生产线，占地235亩，建筑面积16万平方米的专门的小型工程机械产业园，为迈进世界级的工程机械企业奠定了坚实的基础。
        山河智能去年小挖销售量在1700台左右。新建厂房在2007年8月的投产显著改善了自年初以来生产紧张的状况，新增小挖产能1500台，预计公司小挖产能在3500台左右，今年公司小挖销量在3000台上下，同比增长106%。2007年10－12月其出口销售额将较前三季度出现较大幅度的增长。据了解，在小型工程机械领域，山河智能产品的技术性能参数与国外产品不相上下，并且节能效果明显，但价格却比国外同类产品低得多。此外，在未来的产品规划中，公司有可能涉足大型挖掘机生产。